S&P pone a El Salvador en un impago selectivo por un día tras canje de deuda de pensiones

S&P dijo que el canje de deuda de pensiones por parte de El Salvador en abril constituyó un evento de incumplimiento; la semana pasada, Fitch emitió un criterio similar

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La agencia calificadora S&P Global Ratings subió la calificación de El Salvador de ‘SD/SD’ a ‘CCC+/C’, después de declararlo ayer en impago selectivo por un día.

El martes la agencia dijo que redujo las calificaciones crediticias soberanas de El Salvador a ‘SD’ luego de un intercambio de deuda de pensiones el 28 de abril, “que consideramos problemático debido a las limitadas alternativas de financiamiento del gobierno”.

“Desde que los nuevos términos entraron en vigencia de inmediato, el incumplimiento ya se ha subsanado” y por lo tanto, “planeamos elevar las calificaciones a largo y corto plazo el 10 de mayo, muy probablemente a ‘CCC +’ y ‘C’, respectivamente”, informó.

El gobierno de El Salvador ofreció a los fondos de pensiones privados una combinación de tres instrumentos con diferentes vencimientos, tasas de interés y perfiles de reembolso de capital.

Dos de los nuevos instrumentos coinciden con los términos de los certificados de pensión previamente pendientes, y el tercer instrumento tiene una tasa de interés más alta, vencimiento más largo y un perfil de reembolso diferente.

Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) decidieron destinar el 99% de su cartera al tercer certificado que paga una tasa de interés más alta (7% en lugar de la tasa de 4.5% o 6% ofrecida en los certificados anteriores) pero tiene un vencimiento más largo (50 años en lugar de 24 años o 44 años de vencimientos pendientes).

El perfil de amortización de estos certificados no tiene pagos de capital o intereses durante los primeros cuatro años. Como resultado, tras el intercambio, el gobierno tendrá un alivio fiscal de alrededor de US$ 500 millones anuales durante los próximos cuatro años (alrededor del 1,5% del PIB anual).

¿Qué significa la calificación CCC+?
S&P dijo que las calificaciones de emisión soberana a largo plazo en ‘CCC+’ es porque el gobierno se ha mantenido al día en el pago de su capital e intereses sobre sus eurobonos.

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Además, el gobierno pagó una fianza bala considerable amortización en enero de 2023 por US$ 604 millones al obtener financiamiento de instituciones multilaterales de crédito y luego de dos recompras de deuda en 2022, que redujeron la amortización del bono bala (originalmente US$ 800 millones).

Sin embargo, las calificaciones siguen siendo limitadas por alternativas de financiamiento limitadas, gran dependencia de la deuda a corto plazo, deuda alta y pagos elevados del servicio de la deuda, en medio de una cultura de pago débil, advirtió. La dolarización también limita la flexibilidad monetaria.

Agencias evalúan a El Salvador
El 5 de mayo, Fitch puso a El Salvador en impago selectivo porque consideró que el canje de la deuda de pensiones deteriora las condiciones de esos compromisos, pero reconoció que le da cierta liquidez al Gobierno y acto seguido mejoró su calificación a ‘CCC+’.

La agencia explicó su cambio a que un evento de incumplimiento no “parece probable”, aunque sí consideró que hay un cambio adverso en las condiciones de la deuda de pensiones.

La reacción del presidente Nayib Bukele en un tuit, tras el anunció Fitch, fue la de destacar esa mejora en la calificación, obviando el evento de impago, y dijo que “los chicos de Fitch Ratings acaban de mejorar la calificación crediticia de El Salvador 3 posiciones en un solo día”.

A inicios de semana, J.P. Morgan dijo que prevé que las condiciones fiscales de El Salvador mejoren después de que el Gobierno concretó el pago de los bonos de 2023 y el canje de la deuda de pensiones.

Con información de Bloomberg